投资要点

事件

近两天，永泰发热能源发布的2024 年三是第一第二季度评估报告，2024 年1-9 月集团构建开张工资223.75 亿港元，去年同期增速持续上升1.80%，构建归母纯店铺生意利益来源空间来源润14.64 亿港元，去年同期增速减低9.85%，扣去非有时候性损益后归母纯店铺生意利益来源空间来源润为13.96 亿港元，去年同期增速减低13.67%。出现纯店铺生意利益来源空间来源润招生指标因集团煤炭使用量货品产品成本价于2024 年1-9 月内受餐饮市场损害去年同期增速走低而减低。单看三是第一第二季度，2024 年Q3 集团构建开张工资78.63 亿港元，去年同期增速减低1.68%，构建归母纯店铺生意利益来源空间来源润2.74 亿港元，去年同期增速减低55.10%，扣去非有时候性损益后归母纯店铺生意利益来源空间来源润2.84 亿港元，去年同期增速减低53.57%。

煤炭板块：煤炭产销回升利润承压，海则滩项目顺利推进融资

2024 年1-9 月工司煤质产品量992.58 亿立方米、环比加入4.04%，交易转化992.81 亿立方米、环比的增长3.48%；洗精煤产品量223.82 亿立方米、环比变低9.70%，交易转化219.03 亿立方米、环比变低10.24%；吨煤零售价716.74 元/吨，环比变低17.64%，吨煤经销商成本价350.08元/吨，环比变低7.43%；原煤工作毛利额率是51.16%，环比变低9.52%。

2024 年3.每年度，司保证 山西煤炭时产394.38 亿吨，环比提升环比的增加12.97%，生产能400.58 亿吨，环比提升环比的增加14.16%；洗精煤时产76.28 亿吨，环比提升环比走低10.33%，生产能75.14 亿吨，环比提升环比走低13.09%；吨煤购价582.29 元/吨，环比提升环比走低25.93%；吨煤出售总成本321.20 元/吨，环比提升环比走低13.95%；山西煤炭业务领域利润比率为44.84%，环比提升环比走低14.62%。海则滩矿井创业活动已加权平均做完2期建筑事业达1065.2 米，并且司积极态度有序推进创业活动资金日常运转，浦发商业银行50 5亿银团办贷款如今已确认总行审批制流程，并闭幕银团文旅事业项目联席联席会议，有意愿参团金融投资培训机构正展开内外部审批制流程。创业活动计划方案2025 2019年的时候不断前进入三期建筑事业规划；2026 年6 月首采日常运转面动工，保守估计曾经产煤300 亿吨；2027 年一每年度展开合作试日常运转，保证 曾经动工即达产，保守估计曾经产煤1,000 亿吨。

电力板块：动力煤价格合理稳定，推动电力业绩显著改善

2024 年1-9 月发充电314.89 亿kw时，去年同期倍增增多11.27%；售充电298.53 亿kw时，去年同期倍增增多11.35%。2024 年第四第③第二季度满足发充电121.24 亿kw时，去年同期倍增攀升7.98%；售充电114.96 亿kw时，去年同期倍增攀升8.00%。2024 年后三第③第二季度，获益于能量煤多少钱存在有效率之间，企业供用电项目操作工作业绩重要提高，满足暂停营业净收入139.03000万元、去年同期倍增倍增11.24%，毛收入21.00 万美元、去年同期倍增倍增79.86%。

储能板块：储能项目成功落地，科技创新助力产线建设有序优化

楼盘装修装修设计领域，装修品牌首座独力自动EPC 总企业承包修建的南山区光储集成化存储发电厂于11月底宣布投产，该楼盘装修装修设计2.7MWp 遍布式太阳能发电和这座1.5MW/6MWh 全钒液流存储发电厂，存储系統性由6 套250kW 存储单无包含，其有新颖电缆系統性快控制資源、做到我们侧电缆系統性速度维持。与此同时，德泰存储250kW/1,000kWh 全钒液流展览楼盘现已8 月宣布投产。产线改进领域，装修品牌整合现代科技产业科学方法创新重大成就，将持续改进德泰存储武器装修品牌这期300MW/年全钒液流电板存储武器制做产线装修装修设计及布局图合理。现代科技产业品牌开发领域，32kW 钒电板电堆品牌开发已不断至1.3 发行版，并按照方法品牌开发及品牌不断新进展，将延续改进全钒液流电板出产线装修装修设计及布局图合理。

盈利预测与估值

集团炼焦煤教育资源紧俏性强，价格餐饮资源优化配置水平高，一并煤电题材股互补式，很好改善中国煤炭和电力工程题材股在运作的过程中寿命性问题，对煤工业用电格寿命性下跌实现降低用，一并换成集团关键推动钒液流蓄电池布置，素生长性强。咱们预计在2024-2026年，集团归母营业收入来源率润24.79/27.80/30.11 万元，匹配EPS 区别为0.11/0.13/0.14 元，匹配PE 区别为12.55/11.19/10.33，维系“定增”定级。

风险提示：

储能电池法律法规促使不似期望危害性；平安生孩子危害性；炼焦煤价格多少不断狂跌危害性。