事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年全年实现营业收入301.2 亿元，同比-15.3%；实现归母净利润22.7 亿元，同比+18.7%。2024 年一季度实现营业收入73.2 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+11.4%。

焦煤卖场价钱爆跌，平台煤焦保险的业务23 年营业收入的、收益上升，24 年现已恢复过来增长额。2四年上几个月古交一座60 亿吨煤厂着力复厂，平台23 年上6个月煤焦销量排行1299 亿吨，较22 年今年+18%。23 年上几个月焦煤价钱迅速的爆跌。或许下几个月在煤厂人身安全安全事故会影响下价钱回暖，但上6个月价格较22 年仍爆跌约18%，平台煤焦保险的业务营业收入的及收益上升。

1Q24 焦煤价额走势延续性，但环比-12%，企业1个春季传统的煤焦金融项目营销额及毛成本 仍环比增涨。24 年开展焦煤供求控制收紧正常运作，企业整年传统的煤焦金融项目毛成本 现已灰复增加。b

电价高位维持、煤价下跌，电力业务盈利能力增长。23 年，公司新增20 万千瓦装机，完成上网电量354 亿千瓦时，同比+4.10%；平均上网电价0.4748 元/千瓦时，同比+1.2%。23 年动力煤市场价格明显回落，全年均价较22 年同比下跌24%。电量、电价增长与煤价下跌共振，公司电力业务23 年毛利率10.68%，较22 年增加17.55pct，推动公司业绩增长。1Q24 公司完成上网电量95 亿千瓦时，同比+14.23%；平均上网电价0.4714 元/千瓦时，继续维持高位。

海则滩品牌稳中有进持续进行、储蓄能量品牌今年投入运营。有限欧美黑人狂野猛交老妇-欧美老妇交乱视频-欧美性生交xxxxx久久久缅北-96日本xxxxxⅹxxx48分属山东亿华海则滩煤业品牌修建稳中有进持续进行，不断2026 年有着出煤先决条件，2027 年达产妇将大大度上升有限欧美黑人狂野猛交老妇-欧美老妇交乱视频-欧美性生交xxxxx久久久缅北-96日本xxxxxⅹxxx48新疆煤炭相关业务企业规模和投资回报的能力。储蓄能量等方面，上中下面3000 吨/年高纯五空气氧化二钒选冶制作线及下面300MW 全钒液流电板储蓄能量机 造成产业基地均不断24 今年投入运营。

2017 年以来首次分红，合计派发现金红利1.22 亿元。公司公布23 年利润分配方案称，将每股派发现金红利0.055 元人民币，合计拟派发现金红利1.22 亿元人民币。

24 年终直到今天焦煤整个市面批发成本涨幅高过咱们曾多次预料，咱们调准了一整年焦煤整个市面批发成本预料，调准大厂家24-26 年归母净提成率润预计至27.71/30.27/32.85 多亿（原24-25 年预计为28.23/31.92 多亿），24-26 年每股收益净财力2.21/2.34/2.49 元。参考价值可比大厂家，咱们确保大厂家2024 年0.9 倍PB 估值的，分别方向价1.99 元，确保“持股”信用评级。

风险提示

焦煤股票参考价格下跌危险因素存在；带发电燃油价格持续增长危险因素存在；储能技术的业务推进项目建设不抵期望值危险因素存在。