投资要点

事件

不久前，永泰能量发部2024 年1年度通知单，2024 年1-6 月机构确保开门执照个人薪资收入145.110万美元，月环比升高时3.80%，确保归母净销售薪资收入润11.89 万美元，月环比发展17.45%，调增非习惯性性损益后归母净销售薪资收入润为11.12 万美元，月环比发展10.66%。上面的净销售薪资收入润技术指标发展常见系前1年机构电能市场销售幅宽上增大，三费月环比极大减少，毛销售薪资收入月环比升高时引起。单看二月度，2024 年Q2 机构确保开门执照个人薪资收入71.91 万美元，月环比发展4.02%，确保归母净销售薪资收入润7.23 万美元，月环比发展21.71%，调增非习惯性性损益后归母净销售薪资收入润6.41万美元，月环比发展9.67%。

煤炭板块：煤炭产销下降利润承压，海则滩项目全面进入二期工程2024 年1-6 月公司原煤产量598.20 万吨、同比下降1.11%，销量592.23 万吨、同比下降2.68%；洗精煤产量147.54 万吨、同比下降9.36%，销量143.89 万吨、同比下降8.68%；吨煤售价807.68 元/吨，同比下降12.09%，吨煤销售成本369.62元/吨，同比下降2.99%；煤炭业务毛利率为54.24%，同比下降7.33%。

2024 年其次第一期度，工司对其进行煤碳产能358.68 十万立方米级，去年同期增涨2.16%，行业员能力354.81十万立方米级，去年同期增涨3.26%；洗精煤产能80.10 十万立方米级，去年同期增涨20.46%，行业员能力82.11十万立方米级，去年同期增涨17.93%；吨煤成交价733.84 元/吨，去年同期上升的0.28%；吨煤行业员投入349.54 元/吨，去年同期增涨5.07%，；煤碳行业毛利额比率52.37%，去年同期增涨2.79%。海则滩煤业该施工项目一次过程中较记划尽早两八个月做完，己经切实流入三四期过程中基础施工。该施工项目记划2025 年做完常见过程中规划；2026 年6 月首采事情面建成建成投产，预测在当时产煤300 十万立方米级；2027 年一第一期度对其进行合作试运作，对其进行当时建成建成投产即达产，预测在当时产煤1,000 十万立方米级。

电力板块：电力业绩显著提高，推动公司归母净利润增长2024 年1-6 月发电量193.65 亿千瓦时，同比增加13.44%；售电量183.56 亿千瓦时，同比增加13.55%。2024 年第二季度实现发电量93.67 亿千瓦时，同比上升12.69%；售电量88.87 亿千瓦时，同比上升12.85%。公司发电机组主要是燃煤机组，电力业绩提高主要是河南燃煤发电业务，第二季度发电量同比上升23.91%，售电量同比上升24.15%，帮助公司在煤炭产销下降的情况下实现营业收入正增长。

储能板块：有序推进全钒液流储能全产业链战略布局，打造公司增长新引擎公司储能项目推进全产业链战略布局，上游方面，公司拥有优质五氧化二钒资源量158.89 万吨，正依托资源优势同步拓展电解液制备能力，对汇宏矿业一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线进行优化，应用短流程先进技术就地直接制备电解液，有效降低成本。科研方面，截至6 月底，公司已授权、受理储能专利合计23 项，其中：发明专利18 项、实用新型专利5 项。下游方面，依托核心技术和研发优势，公司持续优化德泰储能装备公司一期300MW/年全钒液流电池储能装备制造产线设计及布局。其中：1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得中国电力科学研究院国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。

盈利预测与估值

有限有限平台炼焦煤自然资源供不应求性强，行业价行业化程度较高，一同煤电版块互补性，可行彻底解决中国煤炭和输配电版块在经营管理流程中时间性一些问题，对煤电行业价时间性冲击有着减慢目的，一同加之有限有限平台更好地确保钒液流电池箱分布，以后成長性强。企业预测2024-2026年，有限有限平台归母纯净收入24.79/27.81/30.11 万元，相对EPS 各用为0.11/0.13/0.14 元，相对PE 各用为9.50/8.47/7.82，维系“加持”评分。

风险提示：

储热相关政策促使抵不过预计可能性；安全的生育可能性；炼焦煤的价格持续时间下挫可能性。

     

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